周二(4月28日)亞市午后，國際現貨黃金位于1696.50美元/盎司。日內黃金遭遇持續拋售，一路延伸跌勢，4月22日以來首次跌穿1700美元關口，日內跌幅擴大至近1%，目前自低點略微反彈，但仍受限于1700美元關口下方。

老話說，黃金“喜歡”危機。隨著今年的金價上漲了13%，達到2012年以來最高水平，許多人預計隨著投資者尋找避風港，金價還會進一步上漲，到目前為止，冠狀病毒危機似乎是確確實實的。

但由于個人和國家的收入都出現了下降，印度和中國的傳統黃金消費者正在減少購買，各國央行也在削減黃金購買量。沒有它們，金價的上漲可能難以維持。

在投資者為防范經濟動蕩和潛在的資產和貨幣貶值而大聲疾呼的推動下，一些人預測金價將出現一輪牛市，讓人聯想起2011年金價升至略低于2000美元/盎司的歷史高點。

美銀美林(BAML)甚至表示，到明年年底金價可能達到3000美元/盎司。

但如果歷史可以提供借鑒的話，那就是黃金需要一段持續時間的需求增長才能真正推動金價走高，且考慮到經濟學家預計由于冠狀病毒而導致的經濟衰退程度之深，個人消費者在未來一段時間內可能會減少黃金購買量。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席跨資產策略師Andrew Sheets表示：“你會遇到很多關于黃金的傳統觀點，比如通脹會推高金價，或者糟糕的環境會推高金價。”

但Sheets表示，黃金并非如此簡單?！翱纯?003-2012年，金價基本上在所有可能的情況下都會上漲。繁榮，蕭條，危機，沒有危機。然后有幾年，每年都在下降。”

在過去的半個世紀里，黃金經歷了兩次壯觀的牛市。

第一次是在1970年左右，政府放棄了對黃金價格的控制，放松了對私有制的限制。

愛爾蘭科克大學(Cork University)研究黃金價格的講師Fergal O 'Connor指出，這釋放了被壓抑的需求。伴隨著經濟動蕩和投機熱潮，黃金價格從35美元/盎司一路飆升至1980年的800美元左右。

金價上漲見頂后，隨著各國央行拋售數千噸黃金，金價持續了20年的疲軟。到1999年，黃金的價格為250美元/盎司。

然后，隨著市場結構的變化，潮流發生了逆轉。歐洲各國央行同意協調銷售，穩定價格。中國允許更多的人持有黃金，黃金購買量飆升。代表投資者儲存黃金的交易所交易基金(ETF)也為人們囤積金條提供了一種更容易的方式。

世界黃金協會(World gold Council)的數據顯示，2003年至2011年間，黃金年需求量從2600噸左右增至4700多噸。

由于高價格打擊了需求，反彈結束了。隨后金價停滯不前，直到去年，各國央行開始降低利率，拉低了債券收益率，使無收益的黃金更具吸引力。

2008年金融危機適逢金價上一次大幅上漲的中間階段——只是加劇了金價上漲，而非引發了上漲。

在那次危機的初期，黃金價格大幅下跌，原因是資產價格普遍下跌，迫使投資者盡可能地拋售黃金來籌集資金。

當冠狀病毒的全球傳播引起市場恐慌時，同樣的事情發生了。

在2008年和2020年，由于各國央行大規模的貨幣刺激措施降低了債券收益率，加大了通脹風險，導致其他資產和貨幣貶值，投資者紛紛回歸黃金。

美國銀行(BOA)分析師表示：“金融抑制正以驚人的規模卷土重來。”他們預測，多數主要經濟體利率將“在很長一段時間內保持在或低于零的水平”。

一些投資者稱，央行購買資產相當于印鈔，并稀釋了美元的價值，這再次增加了黃金的吸引力。美國銀行表示，與貨幣不同，“美聯儲不能印制黃金”。

在2008年期間及之后，需求不僅來自投資者，也來自央行(它們正從賣方轉向買方)，以及新興經濟體(它們的消費量從2003年的略高于200噸，飆升至2011年的1450噸)。

如今，俄羅斯等國的央行正在縮減購買規模，以努力提振本國經濟。

危機導致數百萬人失業，美元走強意味著其他非美貨幣計價的黃金價格已經處于歷史高位。

“可支配收入在下降，金價在上漲，”印度金銀及珠寶商協會(India Bullion and Jewellers ' Association)秘書長Surendra Mehta表示。

他們可能會出售黃金。本月在泰國，人們排起長隊，將黃金兌換成急需的現金。

全印度寶石與珠寶國內委員會(All India Gem and Jewellery Domestic Council)主席N. Anantha Padmanaban表示，到2020年，印度的黃金消費量可能會從去年的約700噸降至350噸。

為了推高價格，投資者將不得不補償其他地方的需求損失。

到目前為止，他們已經將交易所交易基金的儲備增加了400多噸，達到3300多噸，創下了1800億美元的記錄。

資產管理公司Sprott執行長Peter Grosskopf稱，“對沖風險的需求將超過其他一切?！?Sprott經營著一支黃金ETF?！坝凶銐蚨嗟娜烁械胶ε??！?/p>

多數分析師仍懷疑金價是否會飆升。

即便是設定了3000美元/盎司目標價的美國銀行(Bank of America)也認為，金價在2021年將達到2063美元/盎司的平均水平，隨后幾年將回落至2000美元/盎司下方。