對于大宗商品投資者而言，目前在1700美元/盎司上方的黃金，似乎已有些漲得太快，再去追高風險不容小覷；而在上周跌入負值的油價，則更像是一個吞噬一切的“無底洞”，無論是追空還是抄底，都令人睡不安穩。

那么，眼下商品市場是否還有更好的投資選擇呢？一些人將目光瞄向了白銀！

外媒策略師Giles Coghlan周二表示，“昨天我在閱讀彭博社的一篇文章，解釋說今年是白銀供過于求的第八年。這些大量的白銀庫存是使得銀價相對金價保持低迷的部分原因。不過，看一下金/銀價格比，您會發現相對于白銀，黃金交易價格實在太高了。這意味著白銀價格應會根據比率進行向上修正。 ”

Coghlan指出，白銀可能只是“伴娘”，但當黃金是真正的“新娘”時，白銀也能勝出。白銀與黃金有著非常密切的關系。兩者在過去5年的正相關系數為0.8，beta系數超過1.3。

此前，世界白銀協會（Silver Institute）上周末發布的《2020年世界白銀調查報告》也顯示，白銀價格今年稍晚將試探每盎司19美元，因投資需求旺盛，而新冠疫情料繼續打壓市場，并將投資者推向貴金屬等避險資產。

通常而言，當黃金相對于白銀被高估時，投資者會通過套利機會來出售部分黃金資產來購買白銀。當白銀相對于黃金被高估時，情況恰恰相反。在這種情況下，貴金屬投資者賣出白銀來購買黃金。金銀比數字越高，白銀被低估的越多。

當前的金銀比率為113，是歷史上50-60比率的兩倍，這意味著與黃金相比，白銀的價值被大大低估了。

黃金的所有看漲因素都已經到位：“黑天鵝”事件引起了巨大的恐懼和不確定性、全球股市暴跌、交易員/投資者紛紛涌向美元、美國國債和貴金屬等避險天堂。對美國國債的需求推高了它們的價格，使它們的收益率跌至新低，負實際收益率（收益率減去通脹）對黃金利多。

相比于黃金，白銀的弱勢可能在于其相當程度的工業需求。不少業內人士表示，盡管在與疫情相關的不確定性期間，對白銀的需求（與大多數工業金屬一樣）將下降，但在疫情被擊敗之后，預計白銀的需求將回升，并且極度不穩固的金銀比率將得以糾正，對白銀有利。在疫情之前，業內人士曾普遍預計，受到太陽能、5G和實物投資需求的影響，白銀市場將轉為供不應求的狀態。

事實上，疫情對銀價也有相對有利的一面。盡管這種有時被稱為“窮人的黃金”的白色金屬預計今年將再次出現過剩，但世界白銀協會表示，由于墨西哥和秘魯等主要生產國的銀礦關閉，供應過剩將受到限制（至1470萬盎司，比2019年減少53%）。截至4月3日，關閉的銀礦已經限制了全球40%的產量。

全球主要的初級銀礦：

世界白銀協會預計，目前銀價約為每盎司15美元，年底前將觸及每盎司19美元，甚至可能在相對價值處于歷史低位的背景下超越黃金。如果出現這種情況，那將是去年銀價走勢的重演。

從歷史來看，相對黃金，白銀對經濟情況的反應一般比較滯后，但其后續漲幅經常趕超黃金。這是因為投資者在遇到股市危機的時候通常會首選黃金作為投資對象，而當黃金價格上漲到一定程度的時候，那么投資者就會回過頭來投資白銀。

而顯然，當前白銀還沒有進入到追趕的階段。白銀在上個月錄得11.23美元/盎司的低位，截至4月27日，白銀自低點的漲幅27%。下圖表明了1976年到1980年期間的白銀價格，可以推測目前銀價所處的位置。

如果歷史可以參照，不難想象，接下來買入白銀的獲利空間將有多么豐厚！