21世紀經濟報道見習記者賴鎮桃 廣州報道

當地時間8月28日，“股神”巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司市值在盤中首次突破1萬億美元，成為首家進入“萬億美元俱樂部”的非科技行業的美國公司。此前，市值超萬億美元的六家公司均為科技巨頭——蘋果、英偉達、微軟、Alphabet、亞馬遜及Meta。

截至美股周四盤中，伯克希爾盤中漲0.81%，周三收盤時，伯克希爾日漲0.75%。今年以來，伯克希爾的估值上漲了2000多億美元，創下公司成立以來的最佳表現。股價方面，伯克希爾年初至今漲幅達28.36%，遠高于標普500指數18%的漲幅，還領先科技股占主導的納指漲幅18.9%。

從一家破舊紡織廠到橫跨保險、投資、鐵路、能源、化工、食品、零售的企業界航空母艦，巴菲特和芒格共同搭建的伯克希爾，創造了一個又一個神話。

然而，無論是投資策略還是實業布局，伯克希爾都有鮮明的傳統和保守色彩，為何一家非科技公司能被市場追捧至萬億市值？最近，在大賣蘋果股票后，巴菲特還大幅減持第二大重倉的美國銀行，調倉動作釋放何種信號？

誰把伯克希爾送上“萬億俱樂部”

“達到1萬億美元的市值是一個里程碑事件?！笔袌稣{研機構Argus Research分析師Kevin Heal表示，這意味著市場無形中認可伯克希爾和巴菲特的長期表現。

據伯克希爾財報，2024年第二季度，公司營收為936.5億美元，好于市場預期的910.9億美元；凈利潤為303.5億美元，大超市場預期的177.9億美元。此前的2023年，伯克希爾Q4凈利潤375.74億美元，同比增長107.8%，2023年全年凈利潤962.23億美元，實現了15.8%的年度收益率。

馬里蘭大學史密斯商學院金融學實踐教授David Kass告訴21世紀經濟報道記者，巴菲特在60年的時間里，成功打造和管理著涵蓋60多家公司的商業帝國。從業績看，伯克希爾有著穩步增長的資產和利潤，復合年回報率達到20%，而標普500（含股息）的增長僅為10%?？梢哉f，巴菲特是他這一代人里最偉大的投資者。

近幾個月，伯克希爾股價和市值的大漲，主要源于市場積極看好巴菲特的投資組合和實業布局。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向21世紀經濟報道記者分析，觀察伯克希爾的持倉情況，蘋果為第一大重倉股，緊跟其后的是美國銀行、雪佛蘭、可口可樂等傳統藍籌股，這都屬于盈利能力強、有業績支撐的公司。近期美國科技股出現下跌，但傳統藍籌股的表現可觀，也就推高了伯克希爾的股價。

值得注意的是，主要由藍籌股構成的道指已經連續兩日創歷史新高。最近一周，納指跌1.44%，道指則有1.12%的微漲，此消彼長間，部分反映出投資者風格偏好的切換。

從長期來看，市場也還是愿意為巴菲特的價值投資買單。盤古智庫高級研究員、哈爾濱商業大學金融學客座教授江瀚向21世紀經濟報道記者表示，首先，伯克希爾·哈撒韋公司憑借其卓越的長期投資業績和穩健的經營管理，贏得了市場的廣泛認可。公司由巴菲特領導，其獨特的價值投資理念和成功的投資案例，如可口可樂、蘋果等公司的持股，為伯克希爾帶來了豐厚的回報，增強了投資者對公司的信心。

其次，伯克希爾的業務多元化也是市場看好的重要原因。江瀚指出，伯克希爾不僅擁有眾多知名企業的股權，還涉足保險、鐵路、能源等多個領域，這種多元化的業務結構有助于分散風險，穩定收益。

猛烈拋售，釋放什么信號

今年以來，巴菲特的大幅度調倉動作引發市場關注。

F13表顯示，二季度伯克希爾將蘋果股票從第一季度的7.89億股大幅減至約3.9億股，降幅高達49.3%。同時，減持雪佛龍、T-Mobile，清倉Snowflake和派拉蒙，持倉總市值從3320億美元降至2800億美元。

最近，巴菲特又對第二大重倉的美國銀行出手。據最新消息，伯克希爾提交給監管機構的文件顯示，8月23日、26日和27日繼續出售美國銀行。自7月17以來，伯克希爾公司通過一系列賣出交易，累計減持近13%的美國銀行，總計套現金額高達53.57億美元。

當地時間周四，美國銀行低開后回彈，盤中微漲0.55%左右。前一日收盤時，美國銀行小跌0.04%，近一個月來股價跌2.82%。

巴菲特于2011年首次買入美國銀行，當時伯克希爾購買了價值 50 億美元的優先股。

此前，銀行股一直是巴菲特的重要持倉，2022年開始，巴菲特相繼減持摩根大通、高盛、富國銀行和美國合眾銀行等銀行股，唯獨對美國銀行情有獨鐘，去年4月份，巴菲特還向媒體表示：“我非常喜歡Brian Moynihan（美國銀行CEO），我不想拋售美國銀行?！?/p>

在最新一次股權出售之后，伯克希爾仍是該行最大的股東，持有該銀行 9.038億股股份。只是，巴菲特一直沒有對外解釋減持美國銀行的緣由和意圖。

江瀚向記者分析，伯克希爾密集拋售美國銀行，一方面，可能是為了調整投資組合的資產配置，優化資金利用效率。另一方面，也可能是對銀行行業未來發展趨勢的審慎判斷，或是出于對公司估值、盈利增長等方面的考慮。此外，巴菲特一直強調“安全邊際”原則，如果他認為美國銀行的股價已經超出了其內在價值，那么減持也是合理的選擇。

目前，美國銀行的滾動市盈率為14.04，而過去兩年的平均倍數為10倍，其估值明顯高于近年。

一方面，巴菲特大量拋售股票套現，另一方面，則是伯克希爾的現金儲備創歷史新高，囤積的超短期美債甚至高于美聯儲。

楊德龍看來，巴菲特持續減持美股，是美股見頂風險在加大的一個重要信號?！鞍头铺貟伿劭萍脊梢埠茫绹y行也好，很大程度上是因為它們估值高了，今年以來可以看到美國幾大股指不斷創新高，所以巴菲特還是選擇了保守的做法，在市場上漲過程中就進行減持，其實也是在踐行‘別人貪婪時我恐懼，在別人恐懼時我貪婪’?！睏畹慢埍硎荆M管降息可能會利好美股，但美聯儲也釋放出經濟增長可能放緩的信號，這也是巴菲特減持的原因之一。

David Kass指出，巴菲特減持了蘋果的股份，使蘋果在伯克希爾股票組合的比重由50%降至30%?？梢钥闯?，他正在降低風險。同時，巴菲特也表示，他計劃作為一項長期投資繼續持有蘋果。除了蘋果，巴菲特密集減持、減小股票的風險敞口，可能的原因還是他認為美股此時充分高估。

盡管今年以來，巴菲特的調倉動作頻頻，但江瀚指出，從整體來看，巴菲特的投資組合一直呈現出穩健、長期、價值投資的特點。他傾向于選擇具有強大競爭優勢、良好管理層和可持續盈利能力的公司進行投資，并持有這些公司的股票長達數十年之久。同時，他也非常注重風險控制和資產配置，通過多元化的投資組合來降低單一投資帶來的風險。因此，盡管伯克希爾在某些時期會進行股票買賣操作，但其整體投資策略和理念并未發生根本性變化。

外界也在好奇手上存有天量現金的巴菲特，會在何時重新進場。“由于經濟周期還未結束，當下一次經濟衰退發生、股價大幅下跌時，巴菲特將處于有利的位置，拿出手頭上大部分的現金進行再投資，買入他認為被低估的股票?！盌avid Kass表示。