趕在4月24日晚上同時發布2019年年報和2020年一季報的香飄飄（603711.SH），兩份財報業績表現猶如“過山車”。盡管2019年公司營收和凈利潤均取得不錯的增長，但2020年一季度的業績表現卻讓人“大跌眼鏡”。今年一季度，公司凈利潤虧損8556.87萬元，與上年同期盈利5196.41萬元相比下滑了265%。

中間度過了一個周末之后，公司股價于4月27日跌停。4月28日，香飄飄股價仍沒有提升，午盤收報25.35元/股，跌3.72%。

疫情影響一季度利潤“暴跌”

2020年一季度，香飄飄實現營收4.3億元，同比下滑48.61%；凈利潤虧損8556.87萬元，扣非凈利潤虧損8894.84萬元。

對此，香飄飄方面也詳細闡釋了一季度虧損額度較大原因。春節期間本是香飄飄營收占比較大的固體沖泡奶茶的銷售高峰期，經銷商一般會在春節前的10~15天完成春節期間的庫存備貨工作，由于2020年春節時間為1月22日，相對往年提前，導致公司1月份生產及發貨時間實際只有一周左右，大幅縮短，從而1月份銷售出貨同比減少較多。

另一方面，春節期間是終端動銷高峰期，也是公司營銷費用的高投入期，由于一季度出貨較少但渠道費用投放較多，導致公司一季度凈利潤出現虧損。

此外，由于今年春節期間新冠疫情的影響，消費者走親訪友的傳統被取消，導致公司禮品裝產品終端動銷幾乎停滯。公司原計劃在春節后的2月份及3月份及時開工生產補足渠道需求，但由于疫情原因，工廠復工時間也有所延遲，對一季度的出貨量造成較大的影響。

不過，香飄飄方面向界面新聞表示，公司將禮品裝產品拆解成單杯銷售，終端動銷非?；鸨T多門店賣斷貨。一季度雖然公司出貨及銷售量同比減少，但渠道動銷及庫存消化情況非常不錯。截止一季度末，公司的渠道庫存達到近年來較低水平。自3月下旬開始，公司生產及銷售出貨量已恢復至正常水平。

另一方面，學校是香飄飄果汁茶系列產品銷售的重要渠道，由于新冠疫情的影響，各類大中學校的開學時間一再延遲，給公司果汁茶等即飲產品的銷售出庫造成了較大的影響。香飄飄方面表示，已積極拓展其他渠道及需求，自3月下旬開始，即飲產品的生產及銷售出貨量已逐步恢復至正常水平。

同時，公司表示，由于一季度經營虧損額度較大，預計今年1-6月累計仍有一定額度的虧損。

2019年即飲業務規模顯現

雖然2020年一季度業績受疫情影響虧損較大，但在2019年公司的業績取得了不錯的增長，很大一部分原因要歸功于公司的即飲茶業務在2019年規模開始顯現。

長期以來，由于香飄飄營收的主要部分來自于固體沖泡奶茶，因固體沖泡奶茶銷售收入對季節依賴較強，公司經常出現“上半年虧損、下半年盈利”的狀態。

為了緩解公司運營中的季節性風險和壓力，香飄飄于2017年推出液體奶茶“MECO”牛乳茶和“蘭芳園”絲襪奶茶 ，2018年推出MECO蜜谷果汁茶。由于新品處于初創期，生產經營未達到規?；?，銷售規模尚小，公司的季節性特征仍很明顯。

值得一提的是，2019年，香飄飄的即飲業務取得了不錯的成績。2019年，公司主營業務收入為39.42億元，同比增加22.28%；其中果汁茶實現營收8.68億元，同比增長332.43%；液體奶茶實現營收1.37億，同比下降37.33%。整體來看，即飲業務營收超10億元，同比增長139.73%。

雖然液體奶茶的營收有所下降，但2019年公司全線產品的毛利率均有提升。

香飄飄前董秘勾振海曾表示，此前受制于公司的產能瓶頸，果汁茶處于供不應求的狀態。在對公司產能進行提升以后，果汁茶的銷量明顯增長，勾振海曾提出2019年果汁茶的銷售目標是6億元，從2019年年報來看，果汁茶的銷售收入超出預期。

據了解，2019年，香飄飄啟動公開發行A股可轉換公司債券工作，擬募集資金總額不超過8.6億元，扣除發行費用后，將全部投資于成都年產28萬噸無菌灌裝液體奶茶項目、天津年產11.2萬噸無菌灌裝液體奶茶項目。公司可轉債于2019年10月18日獲證監會審核通過，產能的提升將對即飲業務的發展起到一定促進作用。

高管頻繁離職

值得注意的是，香飄飄一直以來被“詬病”的銷售費用過高的問題，在2019年仍然沒有得到解決。2019年公司銷售費用達到9.67億元，占營收的比例達到24.31%。其中廣告費3.58億元，同比增長19.71%，市場推廣費1.42億元，同比增長44.25%，二者合計占營收的比例達13%，遠超出公司凈利潤水平。

公布財報之前，香飄飄因為自3月以來多名高管陸續離職而備受關注。3月4日，公司第三屆監事會職工代表監事馮永葉辭職。3月21日，第三屆監事會股東代表監事俞琦密辭職。3月28日，公司董事、董事會秘書兼副總經理勾振海提交辭職報告。4月7日，公司董事兼副總經理蔡建峰辭職。

中國食品產業分析師朱丹蓬向界面新聞記者表示，香飄飄近幾年整體發展并不是非常順暢，雖然整體有一定回暖，但是業績增長的含金量并不太高，這與內部戰略發生變化有關。內部戰略變化所導致的分歧應該是其高管頻繁離職的核心原因，“說白了，原來的元老和高管對公司整體的發展沒有太大的信心，隨著分歧的不斷加大，就出現了高管頻繁離職?！?/p>

對于未來的發展規劃，香飄飄仍堅持“雙輪驅動”戰略：在穩定開拓固體杯裝奶茶市場的同時，大力拓展液體即飲飲料市場，以固體、液體的雙輪驅動，實現公司持續、健康、穩定的發展。

由于受到新冠疫情的影響，香飄飄對2020年的經營目標進行了調整。調整后，公司2020年度經營目標為：實現銷售收入44億元左右，同比增長10%左右；凈利潤目標為3.8億元左右，同比增長10%左右。

朱丹蓬表示，雙輪驅動戰略總體來說是對的，就是淡化公司銷售的季節性特征，即飲業務作為其季節性的互補產品，關鍵問題在于如何落地?！暗墙诟吖艿念l繁離職，會帶動中層的震動，中層的震動可能導致基層的離職率升高，所以接下來香飄飄必然要經歷一個動蕩期，這對香飄飄的影響還是蠻大的?！?/p>