愛爾眼科（300015.SZ）的再融資計劃正因陷入網絡舉報糾紛而被推上風口浪尖。

2022年年初，武漢抗疫醫生艾芬以“愛爾眼科，行賄中國”為標題在微博上實名揭發愛爾眼科旗下醫院人員行賄事件，而愛爾眼科對此解釋稱舉報涉事醫院系授權合作醫院，其本身不承擔相應責任，而圍繞愛爾眼科的授權合作模式，也引起了市場的更多爭議。

截至2月14日,艾芬醫生（微博ID：急診向日葵艾芬）稱當地紀委已介入調查。

2月17日晚間，愛爾眼科補充披露深交所二輪問詢的內容，較前一版回復而言，愛爾眼科補充披露了多達322家取得商標字號許可的合作醫院的情況。

信風（ID：TradeWind01）注意到，這322家授權醫院雖然都打著“愛爾”的名義，但是其與愛爾眼科也僅是商標授權的關系，這也意味著患者一旦在授權醫院診療出現問題，愛爾眼科將迅速與該眼科醫院撇清關系，患者恐有投訴無門的風險。

根據再融資計劃，愛爾眼科此次預計向特定對象發行不超過2.7億股以募集35.36億元。

此次愛爾眼科的再融資計劃是否會受到舉報事件的沖擊，仍然存在不確定性。而作為一家眼科醫療機構，是否可憑借一紙授權書來撇清醫患糾紛等法律責任？愛爾眼科似乎還有更多問題需要回答。

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營收跑步增長背后惹爭議

作為眼科診療龍頭，提供各類眼科疾病診療、手術服務與醫學驗光配鏡服務的愛爾眼科營收規模已超百億。

據募集說明書顯示，愛爾眼科的營收從2018年至2021年前三季度，分別為80.09億元、99.90億元、119.12億元和115.97億元，同期歸母凈利潤分別為10.09億元、13.79億元、17.24億元和20.03億元。

營收不斷增長下愛爾眼科還在加速擴展，并掀起了多達35.36億元的再融資項目，擬用于“長沙愛爾遷址擴建項目”、“湖北愛爾新建項目”等多家眼科醫院的建設以及補充流動資金。

但在再融資排隊審核途中，愛爾眼科遭遇了微博大V、彼時武漢知名抗疫醫生艾芬的舉報。

艾芬醫生與愛爾眼科之間的糾紛始于2020年末，艾芬醫生由于右眼視力問題在湖北愛爾醫院進行多焦晶體植入手術，但是因為術前檢查不到位未能發現艾芬醫生的視網膜較為薄弱等問題，導致術后艾芬醫生的視力急速下降。

此后艾芬醫生便在微博上實名舉報愛爾眼科，其中包括2022年初艾芬醫生實名舉報多名公職人員參與武穴市愛爾眼科醫院的開工儀式。

同時，更有多名患者通過艾芬醫生的微博投訴愛爾眼科診療中的種種問題。

比如，某患者稱愛爾眼科眼科醫師并未對其進行風險提示，該患者完成近視手術后患上了干眼癥，此后醫師才告知近視手術后干眼癥的幾率很高。

還有患者稱在愛爾眼科同樣遭遇近視手術后視力下降、嚴重過矯等癥狀，其中一大原因是愛爾眼科的醫生的術前檢查結果不準確導致，但是剛做完術前檢查無法閱讀相關責任書，該患者便在護士的催促下對責任書簽字，事后卻發現醫院存在責任書概念混淆以及誤導嫌疑。但由于已簽署責任書，該患者也無法起訴愛爾眼科。

之所以出現這種無法解決的醫療糾紛，或許與愛爾眼科特有的貼牌式經營模式有關。

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“貼牌式”經營隱患

如何在合法合規、權責對等的前提下對自身品牌進行有效經營，是不少醫療機構可能會面對的挑戰。作為行業龍頭，愛爾眼科顯然已具備一定的品牌效應，但如何將“愛爾”這一品牌的規模效應進一步擴大，愛爾眼科最終選擇了規模擴張速度最快的“貼牌式”的商標授權許可經營模式。

根據愛爾眼科與基金所簽署的《商標字號許可使用協議》和《管理咨詢服務協議》顯示，愛爾眼科對合作并購基金設立、并購的醫院授權使用“愛爾”商標字號，并且由愛爾眼科對授權醫院提供管理咨詢和技術咨詢等，愛爾眼科則可以從中收取技術咨詢服務費。

授權模式的B面，是愛爾眼科并不需要承擔相關的責任。

根據《管理咨詢服務協議》顯示，愛爾眼科與授權醫院僅是業務合作關系，相關的法律責任只能由授權醫院自行承擔，同時根據《商標字號許可使用協議》顯示，如授權醫院未達到愛爾眼科確定的醫療標準和服務標準，愛爾眼科有權提前終止協議。

這也意味著，愛爾眼科所授權的醫院一旦出現問題，愛爾眼科對此并無任何責任。

比如2022年1月6日以來，艾芬醫生在微博上稱，愛爾眼科向介紹患者到醫院就診的轉介人支付回扣，而轉介人則涉及部分公職人員，涉及的醫院包括宿遷愛爾眼科醫院有限公司（下稱宿遷愛爾）、衡水愛爾眼科醫院有限公司（下稱衡水愛爾）等。

該爆料也引起深交所對愛爾眼科授權模式的關注。

“請發行人補充說明：前述支付回扣所涉醫院與發行人的關系，是否屬于發行人授權許可使用商標字號醫院，發行人是否需對涉事醫院支付回扣行為承擔相關責任”。深交所指出。

愛爾眼科也以授權關系為由明確表示其無需對相關醫院的行為承擔責任。

“宿遷愛爾、衡水愛爾作為獨立的法人主體，在其運營過程中產生的相關行為及由此引起的法律責任由其自身承擔，發行人無需對其相關行為承擔責任?！睈蹱栄劭品Q。

但事實似乎并非如此。

信風（ID：TradeWind01）以患者的身份聯系了愛爾眼科的其他授權醫院——東莞虎門愛爾眼科醫院有限公司（下稱虎門醫院），對方稱虎門醫院便是愛爾眼科的分院。

也就是說，授權醫院對外早已默認了其與愛爾眼科之間存在附屬關系，并且在實際經營中已對外暗示了與愛爾眼科之間的總分關系。

這樣的授權醫院還有數百家之多。

截至2月17日，愛爾眼科共與11家并購基金簽署了相關協議，取得商標字號許可的醫院共322家。

這322家授權醫院都是獨立法人，與愛爾眼科只是授權關系，在醫療事故、醫患糾紛發生時，愛爾眼科卻可以以一紙授權協議“置身事外”。

這是一種由商標授權模式所引發的典型“權責不對稱”現象——品牌方更多享有合作收益，卻甚少承擔經營風險。

事實上，商標授權的“貼牌”模式也較多的出現在以“南極人”、“恒源祥”為代表的消費品行業，但和消費行業相比，醫療衛生行業往往具有較強的外部性，而該模式的濫用也容易埋下較多的社會隱患。

盡管愛爾眼科也已在再融資方案中披露授權模式的風險，但是愛爾眼科也僅是稱該風險或將影響品牌形象和公司經營。

“在上述商標字號許可使用的背景下，若公司對授權醫院的咨詢服務不能達到預期效果，或被授權醫院未能按照公司提出的標準進行運營，發生違法違規行為、重大醫療事故等風險事件，都將影響公司品牌形象，對公司經營產生負面影響?！睈蹱栄劭品Q。

更大的風險其實是就診患者難以理清愛爾眼科與授權醫院的真實關系，依托“愛爾”這一品牌選擇醫療機構就診的患者在出現醫療事故、醫患矛盾時，其或難以向愛爾眼科維權來獲得賠償。

值得注意的是，在眼科診療行業中采取商標授權模式的企業并不常見，比如華廈眼科和普瑞眼科目前仍舊是以自建醫院為主。

對愛爾眼科來說，特有的授權合作模式也成為其尋求收購標的的一種方式。

截至2021年9月30日，愛爾眼科的商譽賬面已達41.26億元，如此巨額的商譽也是愛爾眼科收購多家眼科醫院所形成的。

比如2021年上半年，愛爾眼科以1.98億元收購了7家眼科醫院，其中愛爾眼科從并購基金——湖南亮視長銀醫療產業投資基金合伙企業（有限合伙）中收購的眼科醫院共計5家，而這5家醫院曾經是愛爾眼科的授權醫院。

至此，愛爾眼科的擴張之路也逐漸清晰：通過并購基金授權眼科醫院，并對其提供技術等各方面的培訓，在授權醫院業績穩定之時便將其收購。

但是這一看似穩妥的擴張之路依舊是風險滿滿。

比如，收購多家醫院所形成的巨額商譽或存在減值風險，據2020年年報披露，愛爾眼科當期發生商譽減值準備達3.63億元。

面對以上問題，此次愛爾眼科當下急于開展的35.36億元的再融資申請是否能夠如愿，或許仍然存在不確定性。