界面新聞記者 | 丁晶晶

4月3日，招商公路（001965.SZ）披露了2023年度業績報告。報告顯示，招商公路去年營業、凈利潤均創歷史新高，實現收入97.3億元，同比增長17.29%；歸母凈利潤67.67億元，同比增長39.19%。

招商公路也是首家凈利潤破60億元的高速公路上市企業，平均每月凈利潤約5.64億元。另外，招商公路2023年擬向全體股東每股派發現金紅利0.53元，也創上市以來新高紀錄。

投資收益增長超七成

招商公路前身是華建交通經濟開發中心，1996年，通過投資廈漳高速公路布局收費公路投資運營市場，1999年被劃入招商局集團；2017年，公司通過換股吸收合并華北高速并在深交所上市。背靠招商局集團，通過多年資本化收購，招商公路布局全國公路業務，是中國投資經營里程最長、覆蓋區域最廣、產業鏈最完整的綜合性公路投資運營服務商。

實際上，招商公路2023年凈利潤的大幅增長主要受益于投資收益的大幅增長。財報數據顯示，招商公路2023年實現投資收益59.9億元，同比增長72.9%。招商公路也在財報中提及，于2023年度，招商公路合并財務報表投資收益占當年利潤總額的比例為78.75%，其中對42家聯營公司及2家合營公司的投資收益為43.32億元，該投資收益對2023年度財務報表影響重大。

對于投資收益的增長，國金證券指出，主要原因是受益于車流量恢復，公司參控股路產盈利增長，以及招商中鐵并表，股權按公允價值重新計量產生利得16.5億元。

分產品來看，招商公路營收主要來自投資運營、交通科技、智能交通、交通生態四大板塊。其中高速公路投資運營為招商公路營收占比最大的業務，2023年營收64.04億元，同比增長24.62%，為其貢獻了超六成的業績，占營業收入比重達65.81%。

受益于2023年客流恢復，投資運營板塊的通行費用增加。財報顯示，2023年，招商公路控股路段車流量1.20億輛次、通行費收入60.9億元，分別同比增長24.5%和14.9%。

值得一提的是，近年來，高速公路停止收費的情況備受關注。按照2004年實施的《收費公路管理條例》規定，經營性公路的收費期限，按照收回投資并有合理回報的原則確定，最長不得超過25年；國家確定的中西部省、自治區、直轄市的經營性公路收費期限，最長不得超過30年。如今距離中國首批通車的高速已過去30多年，這些高速公路將陸續開始停止收取通行費。

而一旦收費期限到高速免費通行，以高速收費為主要收入來源的運營公司面臨收入來源斷裂情況。在正常到期停止收費的情況下，招商公路預計到2030年，將有甬臺溫高速、北侖港高速、京津塘高速、機場高速4條高速公路停止收費，累積里程超300公里。

不過，同時招商公路仍在不斷推進公路優質路產并購，以擴大資產規模。去年，招商公路主要路產增加了平臨高速、永藍高速，并表招商中鐵，主控高速公路里程達到2008公里。在2023年完成收購協議簽署的路勁高速資產包項目將于近期交割；同時，招商公路完成了乍嘉蘇高速、諸永高速改擴建論證與投資協議、特許經營權協議簽署。

截至2023年12月31日，招商公路管理的收費公路項目共計26條，分布于東部、中部和西部的15個省、自治區和直轄市，管控里程達2008公里。上述路產均處于國道主干線。同時，招商公路參股26家優質收費公路公司，其中16家為A、H股公路上市公司。

另外，招商公路積極布局智慧交通及交通科技業務。營收上，智慧交通板塊營收較2019年未有明顯增長；交通科技業務則2021年-2023年3年持續增長，2023年增速達16.94%。

對此，信達證券研報表示，我國交通數智化建設勢在必行，招商公路依托合作企業平臺及旗下招商交科在行業內率先布局智能交通及交通科技相關業務，先發優勢明顯。將持續看好其憑借股東實力及投資優勢持續推進相關板塊業務對下對外輸出。

再次反超浙江滬杭甬，成最賺錢高速公路上市企業

除了招商公路外，浙江滬杭甬、寧滬高速、深高速等多家高速公路上市企業發布了財報。界面新聞梳理發現，截至當前，19家主要收入為公路通行費的上市企業中，除山東高速、福建高速、楚天高速、中原高速、山西路橋、吉林高速6家企業外，其余13家均已發布了財務報告。

上述已發布財報的企業中，大部分企業實現營收凈利潤雙增長。營收方面，浙江滬杭甬、寧滬高速、四川成渝三家企業營收超百億，浙江滬杭甬營收最多，達169.65億元。齊魯高速營收增長最快，增幅達91.34%；深高速、五洲交通、現代投資、華昱高速四家企業營收下滑。

凈利潤方面，招商公路、浙江滬杭甬、寧滬高速三家企業凈利潤超40億元，招商公路以67.67億元位居第一。華昱高速凈利潤增速最快，增長313.44%；僅有齊魯高速一家公司凈利潤下滑，降幅超三成。

界面新聞梳理發現，凈利潤規模在20億元以上的高速公路上市企業除山東高速外均已完成業績披露，當前招商公路以67.67億元位居第一。而山東高速近十年凈利潤最高為2016年的30.89億元，并且近年來凈利潤規模在30億元左右徘徊。另外，據多家證券機構預測，山東高速2023年將營收197.92億元，歸母凈利潤約33.69億元。這就意味著，截至當前已經可以確定，招商公路2023年將再次反超浙江滬杭甬成為最賺錢高速公路。

提及最賺錢的高速公路，實際上2019年前，寧滬高速曾連續多年位居行業凈利潤榜單第一位。

而招商公路自2015年開始不斷參控股收購國內高速公路，通過3年的資本化收購，招商公路管理運營以及控股收費公路持續增長。截至2019年底，招商公路管理的收費公路項目共計24條，分布于東部、中部和西部的15個省、自治區和直轄市，管理里程1824公里。同時參股多家優質收費公路公司，其中包括12家A股公路上市公司，覆蓋滬深A股近三分之二的業內公司。

業績方面，經過3年凈利潤連續增長后，招商公路2019年以高出寧滬高速1.27億元的優勢，成為當年高速公路上市公司中的“利潤王”。

不過，受疫情影響，2020年國內高速公路流量大幅下滑，包括招商公路、寧滬高速等在內的高速上市企業凈利潤幾乎均出現腰斬。2020年，招商高速以凈利潤22.23億元掉至第三，同年浙江滬杭甬奪得榜首，寧滬高速緊隨其后。

之后，寧滬高速逐漸被拉開差距，招商公路和浙江滬杭甬之間相互角逐。2021年招商公路以凈利潤49.73億元壓浙江滬杭甬一頭；2022年，浙江滬杭甬以凈利潤53.79億元反超招商公路，兩者凈利潤均在50億元左右徘徊。而去年，招商公路以凈利潤67.67億元再次反超的同時，也甩開第二名浙江滬杭甬超15億元的差距。

對于未來規劃，招商公路在財報中提及，力爭2024年實現營業總收入132億元。