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全球即將迎來超級周。下周，全球市場即將迎來一系列重磅事件，一是美聯儲議息會議，二是美國總統大選。

昨日晚間，伯克希爾·哈撒韋公布的三季報信息量很大：巴菲特的現金儲備（及現金等價物）從6月30日的2769.4億美元，繼續飆升至3252億美元。

手中的現金一直一直在創紀錄。

這么多現金在手，主要貢獻來自于賣出蘋果公司和美國銀行的部分。此外，公司的稅后運營利潤為101億美元，也推動了現金水平的提升。

其中，對蘋果公司的"清倉式"拋售，再次引發市場熱議：

繼第二季度減持近50%之后，伯克希爾在第三季度再次減持了25%的蘋果股票，出售1億股后僅持有3億股。自年初以來，其蘋果持股已從9.05億股驟降至3億股，降幅達67%。盡管蘋果仍是其最大持倉，但持有市值已從年初的1743億美元跌至699億美元。

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現金儲備再創新高

11月2日周六，伯克希爾哈撒韋公布三季度財報，由于保險業務收入表現不佳，伯克希爾哈撒韋三季度營收和營業利潤意外小幅下滑，與此同時，大幅削減關鍵持股推動伯克希爾現金儲備創下歷史新高。

三季度總營收930億美元，略低于去年同期的932.1億美元；營業利潤同比下降6.2%至100.9億美元，不及市場預期的109億美元。凈利潤262.5億美元，去年同期虧損127.7億元。投資收益為205.1億美元，去年為虧損297.8億美元。

保險業務表現分化，三季度保險承保業務運營收入下降69%至7.5億美元，而保險投資業務運營收入增長48%，至36.6億美元。保險浮存金達到1740億美元。三季度其他控股企業運營收入33.4億美元；非控股企業運營收入1.99億美元；其他運營收入-8.77億美元。

伯克希爾·哈撒韋第三季度現金儲備升至3252億美元，創下歷史新高。這主要是因為巴菲特繼續避免進行重大收購，同時削減了一些關鍵持股。二季度末，伯克希爾·哈撒韋現金儲備為2769億美元，一季度末為1890億美元。

其中，伯克希爾持有的固定收益證券投資公允價值達160.42億美元。對美債、外國債券、企業債券的投資公允價值分別為45.16億美元、99.04億美元、13.94億美元。

此外，第三季度伯克希爾未進行股票回購，這在2018年以來尚屬首次。在今年早些時候，隨著伯克希爾股票表現超過大盤并創下歷史新高，回購活動已明顯放緩。第二季度僅回購了3.45億美元的公司股票，顯著低于前兩個季度分別回購的20億美元。公司表示，只有在巴菲特認為回購價格低于“保守估計的伯克希爾內在價值”時才會進行股票回購。

02

蘋果千億大拋售！

截至三季度末，伯克希爾70%的股權投資公允價值集中在美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂和雪佛龍這五家公司。持有美國運通的價值為411億美元，去年底為284億美元；持有蘋果的價值為699億美元，去年底為1743億美元；持有美國銀行、可口可樂、雪佛龍的價值分別為317億美元、287億美元、175億美元，去年底分別為348億美元、236億美元、188億美元。

三季報顯示，伯克希爾在第三季度出售了1億股蘋果股票。在第二季度減持近50%蘋果股份之后，第三季度伯克希爾又減持了25%的蘋果股份。

自今年年初以來，伯克希爾持有的蘋果股份從9.05億股降至3億股，減少了約三分之二。

巴菲特在5月的公司股東大會上表示，蘋果是一家“甚至比”伯克希爾持有的另外兩家公司——美國運通和可口可樂“更好”的公司。蘋果很可能仍是其最大持股，并稱稅收問題促使了這些減持，“但在目前的情況下，我一點也不介意建立現金頭寸。”從這點上來說，巴菲特減持蘋果公司股票是由于投資獲得可觀收益后的稅收原因，而不是基于對蘋果股票的長期判斷。他認為美國稅率會提高，以資助不斷膨脹的美國財政赤字。然而，從隨后兩個季度伯克希爾出售蘋果股票的規模來看，不少市場觀點認為減持可能不僅僅是為了應對稅收問題。

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蘋果凈利潤大降36%

10月31日美股盤后，蘋果公司披露了2024財年第四財季財務報告。數據顯示，該季度公司營收同比增長6%，超出市場預期。

受歐盟裁決影響，蘋果承擔了高額稅收，導致凈利潤大幅下滑。在本季度，蘋果支付了102億美元的一次性所得稅費用，以解決一項可追溯到2016年的長期案件，該案件涉及該公司在愛爾蘭處理稅收的方式。

財報顯示，蘋果公司該季度總凈營收949.30億美元，同比增長6%；凈利潤147.36億美元，同比下降36%。蘋果第四財季大中華營收150.33億美元，低于分析師預期的158億美元和去年同期的150.84億美元。在大中華區面臨華為、小米等國產手機的激烈競爭，蘋果營收依舊沒能回到上升通道。

而且對下一季度的營收指引也低于市場預期，蘋果CFO表示，營收增長將在低個位數至中個位數之間。在這份令人失望的財報公布后，蘋果股價一度大跌超2%，引發市場熱議。

04

什么信號？

雪球用戶@大唐北極星 分析巴菲特買入和賣出蘋果的行為，他指出：巴菲特減持蘋果，核心原因有兩點：1、蘋果已經不便宜了。2、美股當前已經處于高位。

但沒想到，在這個時間，竟然減持了50%，這是很果斷的操作。從此也說明了，巴菲特，不想再重蹈當年可口可樂的故事，在可口可樂很高估的時候，沒有做出賣出的操作，導致后面10幾年收益很平庸。

這也說明了，老巴的投資理念又進化了，永久持有單一股票的做法，已經不復存在了?；貧w到低估買入，高估賣出，這是正確的投資理念。

雪球用戶@哈兒9000 總結：巴菲特三季報里的信息，到9月底，它持有了3250億美元的現金，并且是自2018年以來唯一個季度沒有進行股票回購，整個季度賣出了360億美元的股票。

之前說過，伯克希爾是1.6倍的市凈，蘋果是50多倍的市凈，回購就等于是買伯克希爾的股票，間接等于以80多倍的市凈率來買蘋果。巴菲特當下的蘋果持倉，已經比最高的時候減少了三分之二，可以認為，巴特菲認為蘋果的股價過高，需要落袋為安，不回購自家股票，也是認為自家的股票股價過高。

而普通的人士呢，還一味地瘋狂追買蘋果，認為3.5萬億的蘋果還有很大的上漲空間，每天都喊哪個才能成為第一個4萬億市值的股票，天天都很嗨，誰料股神以及它的門徒們，已經在連續性地大幅減倉蘋果的股票。

看當年巴菲特清倉中石油H股，賣出比亞迪的時間點，都無一不是證明了他能賣在高位。

他們并不傻。而三季度里面的7月底和8月初，股市曾經一度大跌，在這個過程當中，巴菲特也沒有回購或是買入股票？即可以理解為，在標普5100點以上的時候，巴菲特都沒有進行買入股票的操作。

它賣蘋果賣了近200億，然后賣美國銀行賣了約100億，它總體套現了300多億。

再看那個公告的內容，說是美國運通和可口可樂的持倉市值增加了，但你可以看到這兩家公司的股價在第三季度是大漲的，所以很可能它也沒有買入這2個公司的股票，僅是股價上漲而引起的持倉市值增加。

3250億的現金，是否已經比他持有的股票市值還高？新聞報道中沒有看到這個描述，巴菲特曾經說他會一直做多美國和看漲美國，但它的實際的現金和股票市值的比例可能就是50%左右了（之前報道二季時擁有3500億的股票市值）。而2022年底的時候，它的現金儲備僅1300億美元，2023年底是1700億的現金儲備。經過2年的牛市，它的現金儲備通過大幅減持股票市值（連續減持8個季度），增加2倍多。

華爾街分析人士認為，在一系列歷史性事件來臨前夕，巴菲特大舉減持、囤積現金儲備的舉動，或許意味著，他嗅到了當前市場暗藏的風險，有意規避巨大的不確定性。巴菲特歷來都有在適當時機減少風險敞口的天賦。例如，巴菲特在20世紀60年代市場估值變得過于泡沫之前關閉了他的基金，還在1987年股市崩盤之前拋售了他的持股。

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