近日，萬達以199.06億元的打包價賣掉了萬達商業旗下的77個酒店，這筆一度被形容為萬達“賣兒賣女”的買賣，從數據來看賣的并不虧。

今年7月10日，萬達商業、融創中國發布聯合公告稱，經友好協商，雙方已簽訂13個萬達文化旅游城項目91%股權轉讓及76個萬達酒店全部股權轉讓協議。

在7月19日簽約當天，這項交易卻發生了變化：交易標的中的76個酒店增至77個，酒店打包價由335.95億元變成199.06億元，由富力地產收購；13個文化旅游城項目打包價由295.75億元變成438.44億元，由融創中國收購；交易總價增加5.8億元。

因酒店價格前后出現相當于6折的落差，加之簽約儀式出現推遲和更換背景板上公司名稱的情況，表面上看，萬達的這筆酒店交易似乎是賠本買賣。

從數量上看，萬達商業原有酒店127個，其中正常運營的有107個，項目在建的有20個；此次售出的77個酒店中2個為在建狀態，其余75個為正常運營狀態；交易之后，萬達留有32個正常運營的酒店，不足原有正常運營酒店總數的1/3。

不過，萬達在建的酒店中，除2家出售給富力地產外，其余18家基本都是萬達文化旅游城項目中的配套度假酒店，而13個萬達文化旅游城項目均已將91%股權出售給融創中國，目前萬達留在手里的32個酒店項目均為正常運營狀態。

通過融創中國7月10日的公告內容可知，最初的轉讓協議中，76個萬達酒店2015年總利潤為5.51億、2016年為8.74億，平均單個萬達酒店的年盈利能力不到一千萬。

在萬達集團發布的2015年工作報告中，萬達商業2015年收入1904.5億元，同比增長4.4%；其中酒店收入52.4億元，同比增長22.5%，酒店業主利潤7.1億元，同比增長22.4%；在2016年工作報告中，萬達商業收入1430.2億元，同比減少25%，但沒有具體提及酒店收入。

不過，從萬達集團2016年8月25日發布的年中期業績公告中獲知，2016年上半年萬達酒店經營實現業主利潤為人民幣3.47億元，業主利潤率為12.35%，較2015同期相比下降0.41%。

相較于萬達商業的整體收入，萬達酒店的收入在其中的存在感不強。新港聯行董事長張紅兵表示：“酒店行業毛利率較低，一般凈利潤在5%-15%。”

不但如此，自2012年底中央出臺“八項規定”以來，高端酒店的部分公務消費需求被行政手段阻斷，市場逐漸轉入寒冬期，行業轉型已是迫切的問題。

來自南方日報整理的東莞市統計局數據顯示，截止2013年底，東莞市星級酒店數量僅次于北京和上海，但消費下降明顯，僅上半年五星級酒店營業額下降8%，四星級酒店營業額下降6.7%。

另一方面，來自國家統計局數據顯示，2010年以來，我國的國內旅游人數每年都能保持10%以上的增速增長，2016年達到了44.4億人次。

張紅兵指出：“萬達酒店的模式一直很清晰：一類是城市商務型，一般是萬達廣場的一部分；另一類是度假旅游型，一般是萬達城的一部分?！睆谋蝗f達保留下來的32個酒店來看，頗具轉型的意味。

首先是重要城市的重點項目被保留，如萬達酒店最高端的“瑞華”系，全國僅有3家，分別位于上海、成都、武漢，均被保留；其次是和旅游業緊密相關的酒店被保留，這類酒店不僅占據了萬達保留酒店的多數，且均與萬達已經正常運營的文化旅游項目有所關聯。

在四川，被萬達保留的是成都萬達瑞華酒店；而另外2個被出售的酒店情況相似，均是位于地級市萬達廣場的嘉華系酒店。

從旅游網站的消費情況來看，在消費水平差距近3倍的情況下，成都萬達瑞華酒店的消費頻次與內江萬達嘉華酒店相近，廣元萬達嘉華酒店頻次最高但價格也最低；另外，2個嘉華酒店的差評比例接近，平均高于瑞華酒店約3%。

在消費方式上，成都萬達瑞華酒店的較為清晰，其中旅行占比明顯高于其他；而2個嘉華系酒店的消費方式，商務、旅行以及未給出消費方式的比例較為接近。

從萬達酒店被全部出售的城市來看，僅有極少數的重要城市和旅游城市，如天津、重慶、大連、西安等；其余城市的酒店基本上是主要依靠于當地的商務需求。

張紅兵表示，酒店的好處是既帶來人流量，又給商業、旅游業提供配套服務支撐；另外酒店較好的現金流和賬期，對企業來說又是較好的貸款主體。明源地產研究院副主編艾振強認為，萬達賣酒店的理由一是為了現金流，二也不排除上述原因。

不可否認，萬達以199.06億元的打包價賣掉萬達商業旗下77個酒店的交易是虧的，但這筆買賣對萬達來說，相當于動個手術：一次性收回了收益緩慢且微弱的酒店投資成本；通過13個文化旅游項目間接甩掉了待建酒店的包袱；交易過后萬達留下的酒店能夠確保帶來收益；沒留下的酒店依然使用萬達的品牌，品牌的規模影響力還在。

雖然沒人愿意動手術，但手術能換來未來的健康。